Moneky Business: What is investment banking all about?

Steaks, wine, cigars, naked women, and rich guys.

Why Are There So Many Economic/Financial Crises?

2007 Subprime Mortgage Crisis – The Great Recession

2001 Bursting of Dot-com Bubble

1998 Russian Financial Crisis

1997 Asian Financial Crisis

1994 Mexican Peso Crisis

1992 Black Wednesday

1990 Collapse of Japanese Asset Price Bubble

1989 Savings & Loan Crisis

1987 Black Monday

李敖：不怕苦，吃苦半辈子；怕吃苦，吃苦一辈子。

Childe Harold's Pilgrimage Canto IV Verse CLXXVIII

There is a pleasure in the pathless woods,
There is a rapture on the lonely shore,
There is society, where none intrudes,
By the deep sea, and music in its roar:
I love not man the less, but Nature more,
From these our interviews, in which I steal
From all I may be, or have been before,
To mingle with the Universe, and feel
What I can ne'er express, yet cannot all conceal.

豆瓣：罗素的伟大，在于他的不作高雅之态，不从圣人之路。

同他其他领域超人的智慧，精辟的思想相比，我更慨叹于他对平凡生活，何为幸福的精准领悟。大百科式、先知式的罗素，早以为世人所熟悉。他书籍中对每一种事物独到准确的见解，处处闪现的智慧光芒，固然夺目，可是以对人性的洞察之深，顶着种种世俗压力，布道天下，给大众凡人揭示以幸福本源，才是他一生中最辉煌最耀眼的光环。不偏激，不流俗，不扮圣人。他让我们深思和感动的话语很多很多，如：“对爱情的渴望、对知识的追求、对人类苦难不可遏制的同情，是支配我一生的单纯而又强烈的三种感情。”、“有些东西你想要而没有，这是幸福不可缺少的一部分。”“当虚荣达到了某种程度，人就不可能对任何其他人产生真正的兴趣，因此也不可能从爱情中得到真正的满足。”，可是最让震撼的一句，却并不是那么看似完美：“我不会为我的信仰而献身，因为它可能是错的。”，这需要多大的智慧和宁静，才能得出如此真谛。为信仰而杀人或被杀，是人类社会莫大的悲哀，多少人执迷于自己的绝对真理，用屠刀对准别人和对准自己。罗素早已看穿了那种庸俗的冲动，自我催化的崇高，只有绝尘脱俗的智者，才能有这份淡然，有这份反抗外界无形压迫的勇气。从另一个角度出发，要求一个人必须为自己的信仰而战，是一种对个体自由和权力更深更无形的侵犯。只有我们敢率先反抗这种压力本身，才有可能正确抗击其他的压迫。被评于道德低下的罗素，顶着那个时代的偏见和责难，数次入狱或被驱逐，可是他的思想却越来越无可遏制的发扬光大，以至人类将永远记住他给人类道德带来的崭新一幕。他以他的不道德，不高尚，成就了世间真正的道德，真正的高尚。曾经我想过罗素的几次离婚与花心，以及很多时候不顺势故作圣人，是不是一种故意，是为了对道德的建设而反叛，甚至纯粹为了反叛而反叛。后来我想，罗素的不故作低俗之态，应正如他的不故作高雅之态，他只是以一个普通人的身份，对个体权利最基本最简单的追求，对社会道德的不断完善和更新，做出最平常，最自然的表率。

The Economist: Mr Muscle

WHY are men’s muscles so much bigger than women’s? Partly, of course, because men do the fighting and hunting. But also, perhaps, because women like men who can do these things well, and are thus attracted to muscular men. Both phenomena—competing with members of the same sex and showing off to members of the opposite—are subject to a form of evolution known as sexual selection. It is sexual selection that created the deer’s antlers and the peacock’s tail, and William Lassek of the University of Pittsburgh and Steven Gaulin of the University of California, Santa Barbara, think it explains men’s muscles as well.

The main characteristic of sexually selected features is that they are expensive to maintain. Since, whether competing or attracting, only the best will do, resources get piled into them, almost regardless of the consequences. In a study just published in Evolution and Human Behavior, Dr Lassek and Dr Gaulin show that this crucial characteristic is true for men’s muscles.

 

Their data came from the National Health and Nutrition Examination Survey, which followed 12,000 American men and women over the course of six years. They found that men require 50% more calories than women do, even after adjusting for activity levels, and that their muscle mass is the strongest predictor of their intake of calories—stronger than their occupation or their body-mass index (a measure of obesity). And there is another cost to being muscly: men’s immune systems are less effective than those of women (which was known before), and become worse the more muscular the men are (which was not).

 

The benefits, however, were there, as well. The more muscular a man, the more sexual partners he reported, both in the past year and over his lifetime, and the earlier his first sexual experience was likely to have been. This may, in part, be a result of the ability of muscular men to intimidate 97lb weaklings. But in a society where extreme forms of such intimidation are curbed by law, female choice seems as likely an explanation—especially as previous studies have confirmed scientifically the everyday observation that women do indeed prefer men with big biceps and triangular torsos.

 

Because muscles come at such cost, Dr Gaulin thinks an evolutionary fight is going on between natural selection, which conserves metabolic expenditure and promotes longevity, and sexual selection, which willingly trades both for extra mating opportunities. This may explain why men have such a range of muscularity. In the past, the strong man would have had better mating opportunities in the short term, but the skinny guy who outlived him could have had just as much reproductive success over the course of his longer life.

The irony for the skinny guy is that the laws which protect him from aggression also make it less likely that the hulk will fight himself into an early grave. Modern medicine, meanwhile, means the hulk’s weakened immune system is less likely to expose him to lethal infection. Time, then, to get the weights out, and start pumping iron.

豆瓣：读书精神

记得刚上高中到县城读书，那时候才刚有了可供自己支配的零钱。攒了点钱买了几本书，其中就有古文观止。当时买的时候没细看，拿回来一看，上当了，盗版书，错字连篇，还有句读没分割对的。怎么办呢？扔掉重买？那可不行，当时一天吃饭钱才两块多。于是，我从学校的小图书室里借了一本正版古文观止，然后一个字一个字的校对过去。校对了一遍，也读了一遍，古文也算入门了。现在还怀念那时候的读书精神。现在书不缺了，但却没了当初那种心境。

Now I Finally Understand Wall Street/Investment Banking

Young Chuck moved to Texas and bought a donkey from a farmer for $100.

The farmer agreed to deliver the donkey the next day.  

The next day the farmer drove up and said, 'Sorry Chuck, but I have some bad news, the donkey died.'

Chuck replied, 'Well, then just give me my money back.'

The farmer said, 'Can't do that. I went and spent it already.'

Chuck said, 'OK, then, just bring me the dead donkey.'

The farmer asked, 'What ya gonna do with a dead donkey?'

Chuck said, 'I'm going to raffle him off.'

The farmer said 'You can't raffle off a dead donkey!'

Chuck said, 'Sure I can. Watch me. I just won't tell anybody he's dead.'

A month later, the farmer met up with Chuck and asked, 'What happened with that dead donkey?'
 
Chuck said, 'I raffled him off. I sold 500 tickets at two dollars apiece and made a profit of $898.'
 
The farmer said, 'Didn't anyone complain?'
 
Chuck said, 'Just the guy who won. So I gave him his two dollars back.'
 
Chuck now works for Morgan Stanley.

CNBC: Fast Money's Trader Icons

Who doesn't dream of greatness - swinging like Babe Ruth or punching like Muhammad Ali? But those guys are sports stars.

If you're like us, your heroes are the legendary all-star investors, the heavy hitters who knocked the cover off the ball time and again with their winning trades.

Following are the Fast Money icons - some of the greatest traders of all time.

Jesse Livermore

Position: Trader
Claim To Fame: Shorted Crash of 1929

Nicknamed "Boy Plunger" Jesse Livermore is among the very few investors who profited handsomely from both the Panic of 1907 and the Great Crash of 1929 largely due to short positions that generated as much as $100 million.

His philosophy of trading is still widely citied, 'increase the size of your position if they're moving in your favor and cut losses quickly.' Livermore died in 1940 at the age of 67.

George Soros

Position: Chairman, Soros Fund Management
Claim To Fame:  Made $1 billion from UK Currency Crisis

Born Aug 12, 1930 in Budapest, Soros grew up in the shadows of Nazi Germany. He didn’t make a splash as a trader, however, until 1992 when he made $1 billion in a single day by betting against the British pound. 

Sometimes called, "The Man Who Broke The Bank Of England" Soros currently runs a hedge fund and funds philanthropic causes.

Paul Tudor Jones

Position: President & Founder, Tudor Investment Corporation
Claim To Fame: Predicted 1987 Black Monday

A one time broker for EF Hutton, Paul Tudor Jones is known for predicting the 1987 stock market crash and doubling his clients’ money in the process. As of 2009 he was worth an estimated $6.3 billion.

Jones also founded the Robin Hood Foundation, a charity committed to the fight against poverty in New York City.

James "Jim" Simons

Position: Founder, Renaissance Technologies
Claim To Fame: Founding Father of Quant Trading

A former mathematician, code-breaker and poker player, Renaissance Technologies founder Jim Simons is a pioneer of quantitative trading. He was among the very first to harness complex mathematical models to analyze and execute trades.

His hedge fund has returned more than 30 percent annually for the last 20 years. In January 2010 Simons retired from his firm and became President of Euclidean Capital.

Nicolas Darvas

Postion: Self Taught Investor
Claim To Fame: Developed BOX Theory of Stock Picking

A self taught investor and famous dancer (he toured with Judy Garland and Bob Hope), Darvas made a name for himself on Wall Street in the late 1950’s by implementing a series of trades that transformed $10,000 into $2 million over a period of only 18 months.

He attributed his profits to something called BOX theory, a mix of technical and fundamental analysis that’s still widely used today.

John Paulson

Position: President, Paulson & Co.
Claim To Fame: Shorted Housing Ahead Of The Real Estate Bubble

Considered to have executed “The Greatest Trade Ever” Paulson made financial history in 2006 as one of the very few investors who recognized the housing market was headed for a major fall.

By betting against risky mortgages and precarious financial firms he earned more than $15 billion. This year, his name surfaced in the SEC's civil fraud suit against Goldman Sachs, although his firm was not accused of any wrongdoing.

Steve A. Cohen

Position: Founder, SAC Capital Partners
Claim To Fame: Knack For Spotting Opportunity

Called “the most powerful trader on Wall Street,” by BusinessWeek, Cohen is also among the most reclusive. He’s famous for having an uncanny ability to make money regardless of market conditions.

According to published reports his first day on the job at Gruntal & Co., he made an $8,000 profit. As of 2009 he was worth $11.4 billion.

Ken Griffin

Position: Managing Director & CEO, Citadel Investment Group
Claim To Fame: Launched One Of The World's Largest Hedge Funds

Said to have had a penchant for investing since college, Ken Griffin began his trading career by launching two funds from his Harvard dorm room.

As the head of Citadel, one of the largest hedge funds in the world, he currently manages about $13 billion. On any given day his firm generates as much as 3% of the trading volume in New York.

Jim Rogers

Position: Co-Founder, Quantum Fund
Claim To Fame: Spotted Bull Market In Hard Assets

Co-founder of the legendary Quantum Fund with George Soros, Rogers is celebrated for his prowess in trading commodities; an ability that helped the Quantum Fund return 4200% in its first 10 years.

Author of Hot Commodities: How Anyone Can Invest Profitably in the World's Best Market Rogers may have started his love affair with ‘real things’ as a boy, selling peanuts at baseball games.

John D. Arnold

Position: Founder, Centaurus Advisiors
Claim To Fame: Among World’s Best Energy Traders

With a net worth of $2.7 billion, the 30-something Arnold is said to be among the youngest billionaires in America. His prowess for energy trading generated $750 million for Enron in 2001.

But he’s best known for taking the other side of Amaranth Advisors' bad natural gas bet; he reportedly made as much as $2 billion personally from his winning short position.

Ray Dalio

Position: Founder, Bridgewater Associates Holdings
Claim To Fame: ‘Fundamental Principles’ Needed For Financial Success

With approximately $43 billion in assets in 2009, Ray Dalio runs Bridgewater Associates, the second largest hedge fund in the world. Students of business often study his ‘fundamental principles’ a kind of philosophy which Dalio says is the foundation for his great success.

The entire list is available to the public free of charge on Bridgewater's website. (Dalio declined to give us a photo.)

Financial Times: 华尔街投行的女强人们

我曾经工作过的公司属于欧洲的投行，总的来说，在多元化方面会比美国本土的投行做的好些，看我当时所在的一个组就知道了。（一般投行里会按照不同的行业分成不同的组，比如说专注于媒体的，科技的，等等。另外也会按照业务不同另分出专门做各个行业的兼并收购的组或是专做上市的组等等。）我做分析员的那个组属于行业组，当时在华尔街上也是能排进前三的，组里金融危机前有70多人，来自世界各地，男女比例约6：4，其中女性高管就有4位，考虑到一般投行里只有30%的女性，这个比例可以算不错了，而且这四位各有各的特色。就让我一一为你道来。

做的职位最高的是位副执行董事，韩裔美国人，朴小姐。称她为小姐是因为她应该快四十了，至今单身未婚，可谓是一门心思扑在了工作上。朴小姐人不高，喜欢穿黑色系的衣服，脸上有少许雀斑，不是美女但是很有气质。在投行里，副执行董事一般会跟着一名比较资深的执行董事一起干，就像老师带着徒弟一样。朴小姐的老师是一位非常有绅士风度的老爷爷辈人物，待人和蔼可亲，估计60多岁了，但没有结过婚，也没有小孩。一般的副执行董事周末不会来上班，这位爷爷每周日上午必定来公司，也许是没有小孩，就把公司当成了自己的家。他和朴小姐差不多高，所以两人一起去见客户就像是一对父女档，非常协调。朴小姐能做到高位的确是靠实力的。一次有一个非常棘手的项目，亚洲那边没有做好，欧洲的客户生气了，就推到了美国这里，交给朴小姐收拾烂摊子。我有幸成为了这个项目的分析员，深刻体会到了什么是敬业精神。我们需要在短短三天内重新拿出一份让客户满意的投资项目介绍，朴小姐贵为副执行董事，凌晨三点多还和我一小小的分析员一起同亚洲部和欧洲部一起打会议电话，凌晨四点多打完了，她留下来和我及另一名经理一起改文件，一直做到凌晨五点多才回家。临走时也很体贴的叫我们也马上回家睡会觉，明天稍微晚点上班。就这样三天，天天白天改文档，凌晨打电话，几乎不眠不休，硬是做出了一份全新的120多页投资项目介绍，第一轮招商就吸引了20多位买家，客户别提对朴小姐多满意了。她那沉着应战、指挥自如的气度，颇有金庸笔下霍青桐的风范。

第二位也是很厉害的，从分析员一步步做到董事职务。陈女士是香港人，长得特别可爱，一笑就露出了两颗小虎牙，让人想起翁美玲版的黄蓉。别看她很小巧，某日大家正在埋头工作时，突然听到一声巨响，紧接着一个清脆的女声大声地骂出了一个很不文雅的英文词，惊得工作间另一头的马来西亚女生打字都不稳了。原来是陈女士手下一个经理办事不力，陈女士一怒之下就猛拍了一下桌子，骂了粗口，惊动了整个办公室。虽说那次有失淑女风度，陈女士却是投行中少见的事业家庭平衡发展的女性，非常让人羡慕。她前年怀着孩子还忙着做好几个大项目，看她挺着大肚子在公司里跑来跑去，我们这些小分析员不禁为她捏了把汗，好在结果是生孩子和项目两不误。她的老公也是做投行的，所以估计完全可以体谅妻子的辛苦。另外，陈女士也是被所有分析员都仰望的一个牛人，因为她Excel用得是出神入化。我有次听她讲解Excel模型，虽说用的是我自己做的模型，但看着她一格一页跳来跳去之熟练，我目光根本跟不上她的速度。据传说，有次一个客户来电要她提供一个分析模型，结果电话还没结束她已经把模型凭空做了出来并发给了客户。这样的水平，我们组还没有人可以超越。

第三位女董事，是日加混血，虽然没有像小昭那雪肤蓝眼的混血美人胚子那么漂亮，但为人非常热心，性情细腻，很照顾分析员。我一直为她做事，不久混熟后也就无话不谈了，有时候遇到些比较困难的问题也能够向她咨询。她写得一手非常少见的英文好字，颇具古希腊风范。经她手改过的本子，看着就很赏心悦目。她原先是做研究分析的，后来转到了投行部，所以对所专注的行业有很深的了解。更让人惊奇得是，她是一名职业的赛马手，在加拿大有自己的专业赛马和驯马师，每年也要参加好几次比赛。投行工作非常忙，所以她几乎一有假期就扑在了赛马上。听说在金融危机时，她赛马一年赢得的奖金居然比在投行一年发的奖金还要多。不知道很多因为高薪而想去投行的人听后会有什么感想。

说了这么多多才多艺的，最后一位相比起来就是完全不同的特色了。兰茜是东欧人，嫁了个好老公也在同个公司，而且做到了执行董事。妻随夫贵，同样老公都是投行的，兰小姐打扮就比陈女士要光鲜得多，手上除了一个可以照死人的4克拉钻戒，还有7-8个金银戒指，脸上总是浓妆，香水味隔了一个小间也能闻到。无论冬夏，总是高过膝的短裙，外加10公分高的Prada皮鞋，走到哪里都绝对有回头率。兰小姐平素不太管项目，总是在煲电话粥，无论是客户或是她众多男性朋友，电话里有时毫不忌讳地说一些比较暧昧的话，那声音和林志玲可有一比。而且据别人说是属于不干事，尽动嘴的，与其他三位实干家不能比。但好在她沟通交际功夫一流，察言观色又八面玲珑，与风流王爷段正淳的情人阮星竹有的一比。因此在金融危机时，她老公被裁员，她却啥事没有，还在今年被提升为董事。看来，投行还是需要花瓶来装饰一下台面的,毕竟看起来也让人心情愉快，客户一愉快，很多时候事情也就好办了。这一行，人际关系还是非常重要的。

有智勇双全，体贴下属的“霍青桐”，聪明伶俐家庭事业两不误的“黄蓉”，多才多艺的“小昭”和妩媚动人的“阮星竹”，投行里的女强人，也能在金庸笔下女性形象中找到共鸣。

Financial Times: 华尔街的公司宣传会

在美国读大学的时候，对于勤工俭学的我们来说，公司的宣传会通常很受欢迎，因为会有免费的开胃菜，可以当晚饭吃，更别提很多时候还会赠送公司的纪念品。

这种宣传会在中国不常见，其实就是公司派一些人事部和各个部门的代表飞到你的学校，租个较大的场地（有时候甚至是酒店），提供免费食物和饮料以及各种各样的公司宣传手册，欢迎大三大二的同学来了解自己的公司的一种活动。通常在晚上进行，往往要3-4小时才结束。当然，不是随便哪个公司都会来开宣传会，一般只有比较财大气粗的，比如说华尔街的各大投行或是咨询公司以及微软和谷歌等。就算那些公司，也不是所有学校都去。一般只有排名比较前的，例如常春藤联盟的学校等才有这种待遇。毕竟来回飞机票，场地费，宣传费用，食物饮料，来的人耽误的工时等等，加起来也是一笔不小的费用。

我在美国康奈尔（Cornell）大学工程系专业读大二时也去过几次学校里的宣传会，但当时懵懵懂懂，也就是去见见世面。一直到大三，有幸被美国在华尔街上颇有名气的SEO录取，通过它的组织去了几乎所有大型投行的宣传会（包括目前已经不在的雷曼兄弟，美林和贝尔斯登），才发现，公司宣传会这顿饭，其实不是那么容易吃的。

SEO的全称是平等教育机会基金会，是个非盈利机构。它的主要宗旨就是帮助杰出的非传统型（Non-traditional）人才到华尔街工作。所谓的非传统型，就是指白人以外的其它人种，因为众所周知，华尔街多年以来一直是以白人（男性居多）为主导的。能进SEO的人，不光要有优秀的学习成绩，杰出的领导能力，更要有一种愿意回馈社会的理念，毕竟这个机构之所以能屹立50多年不倒，靠的就是一批批从它那里“毕业”出来的学生的不断支持和捐款。要求是挺严格的，但是一旦入选，好处也是挺多的：你不用再辛辛苦苦地去一轮轮面试8-9个投行，SEO会安排你进入一个大投行实习；另外，在实习前，SEO会给你2周的免费培训；在实习的那个夏天，SEO凭借自己和各个投行的良好关系，还会让你去所有投行专门为SEO的实习生开的宣传会；当然，另外一个好处就是你能认识很多非常优秀的SEO的同学，大家互相帮助，度过这个很关键的夏天，以及众多的宣传会。

在实习前的免费培训中，SEO就为了宣传会而给我们“恶补”礼仪课，其实就是告诉你在公司宣传会可以做什么，不能做什么。比如说，一定要穿正装，女生要高跟鞋，裙子不能短于膝盖；有酒喝也最好不要喝，万一喝太多醉了那就出洋相了；不要吃太多，这样你就没有时间和投行的那些银行家讲话；要收集好名片，就算别人发光了也要记住别人的名字和邮箱；要想好十几个问题，不要问很愚蠢的，比如说投行有几个部门之类的。最让人记忆深刻的是这么一条，不要吃基围虾。投行的宣传会往往会上基围虾这道菜，就是冰冻的大虾去壳蘸着番茄酱吃，味道鲜美，通常是我们这些学生的最爱。礼仪老师给出的理由是，你用手指拿着虾蘸酱吃，一是酱容易滴在你的西服上，在宣传会上你又不能马上去洗，二是手指会湿，和别人握手不方便，三是基围虾属于比较贵的开胃菜，你如果一直吃虾，别人会觉得你爱贪小便宜，这是投行比较忌讳的。也真难为这老师，能说出这么多理由，归结起来，就是你想象中的美食美酒，最好是不要碰的。这基围虾的规矩，就这样被我们那届的实习生牢牢记住了，直到今天，大家碰到说起以前的往事，往往三句就谈到基围虾了。

不过就算经过培训，真正到了宣传会，还是很多情况让我们措手不及的。比如说，美国人好喝冰冷的饮料，无论室外是大雪纷飞或是酷暑，任何饮料总会加冰块。我们遵守规矩，不喝含酒精的饮料，到手的，就是冰冷的菠萝汁橙汁。手握着高脚杯，没一会儿杯子外壁就全是水，这时若刚好有人走来，见面第一要握手，赶紧得把手抹干了才行。但你一身西服，没地方抹（抹在衣服上不文雅），就比较尴尬。后来学乖了，拿饮料后多拿几张纸巾在手中，以防万一。而且，经过礼仪课训练的我们，很多时候面对满室香喷喷的食物，不是不想吃，而是不敢吃。穿着高跟鞋一站就是三四个小时，还没等散场就饥肠辘辘了，只能在去之前包里放点零食，解解馋。

另一大难题，就是如何给对方留下深刻印象。宣传会也是一个让投行了解你的机会，对于我们这些SEO派出的实习生，就更加重要，因为据说如果能给对方留下好印象的话，我们可以直接跳过第一轮面试，获得第二轮甚至直接面试最后一轮的机会，可以去自己夏天实习的公司之外的其他投行工作，这也是SEO的一大特色。所以通常大家在去宣传会之前都会做很多准备工作，看看这个公司高管有哪些，强项在哪里，最近做了哪些大项目，有些什么新闻，并且准备几个出彩的问题。等公司代表介绍公司后，往往许多人就举手发问，因为当着大家的面提问，问得好是很容易被人记住的，当然问得糟糕时你也就成了大家的笑料了。一次一位长得非常漂亮的金发拉美裔女生，被摩根大通的总裁Jamine Diamond叫起来提问，结果她居然问了一个之前刚刚有人问过的问题，也不知道是不是听Diamond讲话时睡着了。我们大家当时都屏息凝思，既为她捏一把汗，同时也觉得这女生果然就是传说中的金发女郎的代表人物，中看不中用。好在Mr. Diamond还是很照顾她的面子，又重新从不同的角度讲了一遍。不过，在场有几十个摩根大通的高官和人事部的人都看在了眼里，估计她在摩根大通是不太可能找到工作了。

随后大家分散开来，你可以随便找人聊。这时一般年纪比较大的银行家就非常受欢迎，周围是里三圈，外三圈，围得满满的，这是因为一般年纪越大，职位越高。你想和他说话，就得慢慢等。另一种红人就是人事部的，大家围着问譬如今年贵公司要招几人呀，我这种专业招不招呀等等问题。在SEO的宣传会上还好，通常几十个银行家对100多个学生，学校里的宣传会就往往是僧多粥少，要等半天才能和银行家谈上。这是因为在学校，宣传会一般一年有两轮，秋季一次，主要是招全职的，春季一次，主要是招实习生的。宣传会根据其目标学生的不同，通常是大三大二的同学才去，不过很多时候大一的积极生和大四还没有找到工作的“闲人”也会常常来串场，这就人多为患了。别看学校里的宣传会来者不拒，你只要是本校的学生，衣冠整洁就可以去，不过要真正从中脱颖而出，让公司注意到你，也不是件容易的事，尤其是各大投行的宣传会，总是场场爆满。而且，去学校里的宣传会最可恨的，就是有些大一大二的小孩，自己之前什么都不懂，也不提前研究一下，跑过来缠着执行董事就问些投行分几个部门，各个部门有何不同这种弱智问题，让周围我们这些学长学姐都很无语，暗暗祈祷希望这个执行董事不要就此觉得我们学校出来就是这种水平的。不过，去多了，也就发现决窍了。关键不在聊的对象身份多高，或者是数量多少，而在你和他聊得是否愉快，时间长不长。这样容易让他记住你，回去和人事部一说，你获得面试的机会就大大增加了。反之你每个人聊三分钟，名片拿了不少，可是别人对你没印象，还是没用。

最后，席散人离，可是你还是不能闲着。回到家第一件事就是打开电脑，掏出名片来写感谢信。这个不好写，首先你要记得每张名片对应那个人，还要记得和他或她聊了什么，从中抓出闪光点来感谢一下，而且每封信还要写的不一样，不然他们同事之间一比较邮件就知道你偷懒了。所以往往写邮件也要想半天，写半天。写了一封还不够，作为SEO的实习生，你要想能暑假结束时拿到面试的机会，基本上整个暑假都要保持联系，就算没事也要找点事出来联系一下，这样别人才不会忘记你，所以，一个暑假准备几百封不同的邮件是必须的。

听起来很繁琐吧，虽然是免费的晚饭，但是准备工作和后续工作都要做很多，而且通常你也没法吃饱。原先我也很不了解为什么要花这么多功夫在一顿饭上，但等到暑期快结束了，我陆续开始接到高盛，摩根大通，雷曼兄弟等6个投行的最后一轮面试的邀请，直接跳过了一面二面，才感到之前花的时间没有白费。更妙的是虽然说我暑假实习做的是股票研究分析，我拿到的面试却也有几个是投行部的，甚至还有Sales and Trading的，最后成功拿到了四家公司的全职工作，大四就不用去找工作了。但同样去十个宣传会，有人能拿到6-8个面试，有人一个也拿不到，归根结底，还是看自己的努力的，种瓜得瓜，种豆得豆。

（顾及于07年本科毕业于美国康奈尔（Cornell）大学工程系专业，毕业后进入瑞银集团投资银行（UBS）纽约总部和贝莱德资产管理公司（BlackRock）担任投行和投资组合分析员）

高盛中国20年魅影追踪：一直在掠夺，从未被揭穿。

有一句广告语：叫做“一直被模仿，从未被超越”，如果把这句广告词改为“一直在掠夺，从未被揭穿”，也许也适用于某些国际投行。当然了，我们没有说这一定是指高盛，但是还原高盛在中国20年的“魅影”，我们看到了一个在国际上翻云覆雨的顶级投行，是如何在中国这样一个发展中国家疯狂摄取利益，它所拥有的权力甚至超越了国家和法律的边界。

所以，康奈尔大学金融学教授黄明称“高盛在美国的问题不是大问题，其更大的问题在中国”并不是言过其实，而是恰如其分。

美国证券交易委员会(SEC)的起诉，让高盛道德诚信破产，并在非常短的时间内在全球陷入四面楚歌的窘境。

4月19日，英国首相布朗率先批评高盛——华尔街最大的投资银行“道德破产”，希望英国金融监管机构调查被美国证监会起诉的高盛集团。

4月20日，英国金融服务监管局(FSA)吊销高盛副总裁法布里斯·托尔雷伦敦金融城登录交易执照，同时宣布将同SEC合作，开始正式就欺诈案中涉及英国银行的8.41亿美元损失对高盛英国伦敦分部的业务展开调查。

4月21日，德国总理默克尔建议，在美国证券交易委员会(SEC)对高盛集团的欺诈指控得出结果以前，希望德国政府暂时停止向高盛集团提供新业务，而德国金融监管局早在此前两天就已联络美国证券交易委员会，寻求获得有关高盛集团与德国工业银行(IKB)之间关系的细节信息。

同一日，法国经济部长拉加尔德表示，鉴于美国高盛遭遇欺诈指控，法国监管当局值得对此展开全面调查。

尽管高盛被欧美政府监管部门全面围剿、一片喊打，但它在中国的境遇还是相当幸福的，其担任中国农业银行H股IPO牵头主承销商没有任何变化松动消息出现，虽在期间有多家国际大行游说中国政府将高盛从中国农行主承销商名单中剔除。

那么，混迹中国内地市场已经近20年的高盛，真的值得这样信任吗？

中央国资委金融衍生品顾问、康奈尔大学及长江商学院金融教授黄明在越洋电话中向记者表示，“高盛在美国的问题不是大问题，其更大的问题在中国。”

超国民待遇

2004年12月，中国证监会批准由北京高华证券有限责任公司(下称“高华”)和高盛(亚洲)有限责任公司(下称高盛)共同设立中外合资券商——高盛高华证券有限责任公司(下称高盛高华)，注册资本8亿元人民币，高盛持股33%，高华持股67%。

当高盛高华获准设立时，时任高盛集团董事长兼首席执行官、后出任美国财长的亨利·鲍尔森曾经欣喜若狂的表示，“这一具有里程碑意义的事件标志着高盛将在中国掀开激动人心的新篇章。”

从表面上看，高盛高华是一个中规中矩的中外合资券商，高盛在其中的持股比例不过33%，亨利·鲍尔森为什么会对这家貌似普通的合资公司予以如此之高的评价呢？

原来是高盛高华，高盛不仅曲线拿到了经营全面证券业务的牌照，其中包括一般合资券商不能涉足的A股经纪业务；而且绕过了监管层不允许设立外资独资券商的规定，又使得合资公司在实际上处于高盛的掌控之下。

高华名义上为100%的中资券商，实际上其公司注册资本金完全来自高盛的商业贷款。

2004年9月，国家发改委批准方风雷等6人，向高盛借用国际商业贷款9775万美元(折合人民币8.04亿元)，贷款用于设立高华证券公司的股权投资。高华注册资本10.7亿元，高盛的商业贷款足以支持方风雷等6人团队取得对该公司的绝对控股地位。

据《北京娱乐信报》当时报道，高盛向6人团队提供的贷款具有选择权，一旦政策允许，高盛可收购该团队在高华的控股权，从而彻底控制高华及高盛高华。

高华经批准的经营范围为，证券的代理买卖；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户、证券的自营买卖；证券的承销及证券投资咨询(含财务顾问)；以及证监会批准的其他业务，批准时拥有两个营业部，分别是北京金融大街证券营业部和上海长乐路证券营业部。

高盛高华经批准的经营范围为：股票(包括人民币普通股、外资股)和债券(包括政府债券、公司债券)的承销；外资股的经纪；债券(包括政府债券、公司债券)的经纪和自营；以及证监会批准的其他业务。

高盛高华和高华公司背后的实际控制人均为高盛，如此一来，高盛不仅规避了中外合资券商外资持股比例的上限限制比例，而且在中国境内既可以开展A股经纪业务，又可以拓展所谓的外资股的经纪业务，名义上中外合资券商高盛高华的获准设立，让高盛在中国境内获得了其它国际投行、国内券商无法无法企及的超国民待遇。

事实证明，高盛曲线进入中国内地市场的策略非常高明，不仅取得了一家中国投行的管理和财务控制权，而且一举奠定了高盛在中国境内大型投行项目的主导地位，创立了一个又一个里程碑，平安保险、中兴通讯、交通银行、中国石油(后续股票发售)、中国银行、中海油海外上市等具有全球影响的皇冠级IPO融资项目被悉数收入高盛囊中。

许多业内人士认为，高盛高华的审批只是个特殊个例，个中缘由在于高盛为帮助海南证券重组“捐款”，捐出的5.1亿元人民币主要用于偿还海南证券挪用的客户保证金。

发人深思的是，高盛的捐款虽然缓解了当时中国问题券商处置的燃眉之急，但这家只是形式上合乎中国法律的中外合资证券公司，却享受着“超国民待遇”。

PE投资灰幕

中国国内券商PE直投试点直到2009年5月才真正大规模放开。然而高盛早在三四年前、甚至更早时间就已经在国内畅通无阻。

2007年7月12日，被誉为中国矿业明珠和资源之王的西部矿业隆重上市，这是高盛首例A股市上市公司PE股权投资案例。

仅仅一年前的2006年7月20日，高盛以每股3元的价格从西部矿业前股东东风实业公司受让3205万股。2007年4月8日，西部矿业召开2006年年度股东大会，决议以2006年12月31日该公司股份总数32,050万股为基数，以资本公积金按每10股转增12股，以法定公积金按每10股转增3股，以未分配利润按每10股送红股35股等方式大比例向全体股东送股。转增和送红股后，高盛持有西部矿业的股权，从3250万股猛增至19230万股。

2009年3月5日，西部矿业发布公告，称2008年8月7日至2009年3月3日，Goldman Sachs Strategic Investments (Delaware) L.L.C.(下称Goldman Delaware)通过上海证券交易所集中交易系统出售所持西部矿业公司119，150，000股股份，所减持股份占公司总股本的5%。该次减持后，高盛仍持有公司股票73150000股，占总股本的3.0697%。若按减持期间市场均价8.67元计算，高盛累计套现10.3亿元。

高盛大规模减持之时，恰逢全球金融危机爆发、A股市场雪崩，西部矿业股价亦从历史最高价68.5元最低跌至5.30元，许多人认为高盛是在割肉大甩卖。实则不然，高盛持股西部矿业1.923亿股的全部投资成本只有9610万元，以减持市值和持股成本计算，单单西部矿业5%股权减持就已全部回收投资，且取得了投资回报高达974.3%的惊人暴利，而此时中国股市的投资者却是伤痕累累、哀鸿遍野。

有业内人士测算，在享受西部矿业现金支付股利和超大比例送转增股后，高盛每股投资成本仅为0.34元。

西部矿业上市前超大比例赠股分红大有将公司榨干吃净之嫌，不仅如此，高盛在突击参股西部矿业的过程中还存在明显的蹊跷之处。

《西部矿业股份有限公司首次公开发行上市招股说明书》公开披露信息显示：2006年7月20日，东风实业公司(下称东风实业)与Goldman Delaware签订了《股权转让协议》，东风实业公司公司同意将其持有的本公司的10%股份共计3205万股转让给Goldman Delaware。

但高盛集团有限公司全资子公司Goldman Delaware直到2006年7月24日才根据美国特拉华州法律于注册成立，一家公司尚未合法存续便在中国境内大举收购A股上市公司股权。儿子比父亲更早面世，此举着实令人侧目，人们不禁要感慨高盛的手眼通天。

高盛在受让西部矿业股权方面还存在明显的利益输送。

东风实业为2003年西部矿业首次定向增发时的9家投资者之一，该公司以每股3元的价格认购了3250万股。然而到了2006年7月，东风实业居然在西部矿业上市前夜按原价一分钱不赚地悉数转给高盛。

在西部矿业上市前，除了高盛从东风实业受让股权外，还有多起股权转让事件发生，高盛受让股权价格明显低于其他股东受让价格。

2006年7月5日，维维集团股份有限公司将全部股权转让给上海尚安实业有限公司，每股转让价格为7.9元；2006年7月7日，湖北鸿俊投资有限公司将股权转让给北京安瑞盛科技有限公司，每股股转让价为9.06元；2006年8月31日，公司设立发起股东之一鑫达金银开发中心将股权转让给北京安康桥投资有限公司，转让价格是每股10.5元；2006年9月1日，华宝信托将其全部股权(实际受益人为公司第一大股东西矿集团3303名内部员工，2004年6月11日以每股3元价格从西矿集团收购西部矿业10%共计3205万股股权)转让给西矿集团的价格是8.69元。

东风实业为一家在境外香港注册的公司，西部矿业在招股说明书中并未披露背后的实际控制人是谁，该控制人与西部矿业、高盛之间是否存在关联关系外界也一概不得而知。

业内人士对此分析结论为，东风实业和高盛之间的交易显示出双方存在非同一般的利益关系，存在两种可能：一是东风实业公司本身就是高盛集团完全控制的影子公司，需要在公开上市前翻牌；二是东风实业公司和高盛集团之间存在特殊利益约定，如果前者不受后者控制，那么交易双方的动机将十分明确，就是高盛为东风实业公司偷逃增值税、所得税提供便利。

然而，这还不是高盛参股西部矿业最严重的问题，更为严重的是，高盛从东风实业手中受让的股权涉嫌不当获利，东风实业于2003年参与西部矿业定向增发涉嫌违规增发、国有资产贱卖。

2003年，西部矿业与东风实业等9家境内外投资者签署《西部矿业股份有限公司定向增资扩股合同书》，由其认购西矿定向增发的共计19000万股新股，认购价格为每股3元。

西部矿业定向增发聘请的资产评估中介机构为北京中科华会计师事务所有限公司(下称中科华)，资产评估基准日为2003年6月30日，2003年11月28日中科华向西部矿业出具的《资产评估报告书》(中科华环评报字[2003]052号)。

然而，耐人寻味的是，中科华的评估报告直至2006年9月29日才被青海省国资委以青国统[2006]194号文及所附《国有资产评估项目备案表》追认评估行为有效，增资扩股完成在先，国资主管部门追认在后，其中有什么猫腻呢？

原来是西部矿业定向增发根本没有严格履行《国有资产评估管理办法》，办法明确规定：国有资产评估按照申请立项、资产清查、评定估算、验证确认程序进行；国有资产管理行政主管部门应当自收到占有单位报送的资产评佑结果报告书之日起四十五日内组织审核、验证、协商，确认资产评估结果，并下达确认通知书。

而资产评估报告的有效使用期限仅为一年，青海省国资委事后追认的评估结果早于2004年11月29日失效，有谁保证如此履行国有资产评估有关规定，不会令国有资产不被低估贱卖呢。

让人震惊的是，不仅西部矿业定向增发没有完全履行国有资产评估管理规定，甚至连其聘请的资产评估中介机构中科华，不但没有矿权评估资格，甚至对西部矿业国有资产评估存在重大遗漏。

2003年西部矿业运作定向增发时，中科华负责整体资产、负债和净资产的价值评估，其对西部矿业无形资产价值评估的具体方式如下：截至2003年6月30日止，西部矿业无形资产账面价值为8004.9万元，调整后账面价值8004.9万元，评估值8004.9万元。

记者当时调查发现，截至2007年7月23日，国土资源部和中国矿业评估协会网站公布的《矿业权评估机构78家》及《中国矿业权评估师协会执业会员单位名录》中，都没有中科华。

《探矿权采矿权评估管理暂行办法》及《矿业权出让转让管理暂行规定》：转让国家出资形成的探矿权、采矿权，必须依法进行评估，并由国务院地质矿产主管部门对其评估结果依法确认；探矿权、采矿权出让是指探矿权、采矿权登记管理机关向申请探矿权、采矿权的民事主体授予探矿权、采矿权的行为；各级地质矿产主管部门按照法定管辖权限出让国家出资勘查并已经探明矿产地的矿业权时，应委托具有国务院地质矿产主管部门认定的有矿业权评估资格的评估机构进行矿业权评估。

记者还曾就将无形资产账面价值作为评估值是否合理向国土资源部法律法规专线咨询，有关专家对此答复是，“评估机构在对矿权进行评估时不能简单将账面价值转成评估值，这样做不属于合理评估。”

改制上市明显存在硬伤的西部矿业竟然能顺利通过证券发审委、中国证监会审核，这是不是与高盛特殊身份有关呢？

高盛PE投资丑闻还不止涉及西部矿业这一家，近期被中国证监会立案调查的双汇发展亦与高盛有染，战略投资者高盛早在2007年就曾大幅减持股份，双汇发展直至2009年12月14日才对外发布澄清公告。

高盛参股双汇发展以后，从2003年到2008年，双汇发展的营业收入和净利润增长率分别是262.28%和160.46%，但同期其总资产和股权权益仅分别为43.50%和38.47%。自2004年起已经连续四年分红超过利润的60%，其中以2006年与2007年最甚，分红方案均为每10股派8元，其中2006年度现金分红41084.4万元，2007年度现金分红48479.59万元，分别占当年合并报表净利润88%和86%。2008年比例有所回落，每10股派6元，但仍占净利润52%。

双汇发展的分红方式与西部矿业上市前股份疯狂扩张的做法如出一辙，不管在什么情况下，高盛总能以各种方式令其在华投资利益膨胀到极致。

入主双汇发展前，高盛已拥有双汇在肉制品领域的最大竞争者雨润食品集团的13%股权，如若收购双汇发展成功，将意味着高盛同时拥有中国两大肉制品集团股份，当时业内人士一致担心，收购双汇之后，高盛更将进一步“独霸”中国肉类加工业，商务部原条法司副司长郭京毅则变相力挺高盛，“不是每个行业都涉及经济安全，一家火腿肠生产企业的并购，与经济安全的关系不大。”

高盛收购双汇会否独霸中国肉类加工业已经不再重要，重要的是，高盛收购双汇这一潜在威胁垄断中国肉类加工业的举动得以被商务部顺利审批，其中原因耐人寻味。

设局国企

近日，康奈尔大学、长江商学院金融学教授，《美国经济评论》编委黄明发表题为“高盛亚洲所为远超本土”的评论，认为高盛衍生品事件涉诉不令人意外，国际投行在美国复杂衍生产品市场上的所作所为，与其在亚洲市场上的某些行为相比，只能算是小巫见大巫。

黄明教授明确指出，“高盛在与中航油(新加坡)的交易过程中涉及的问题要远比在本土的问题严重得多。”

2003年下半年开始，在高盛新加坡杰润公司(J.ARON)的悉心指导下，中航油大量卖出原油的看涨期权，之后又不断补仓，在亏损的泥潭中越陷越深。

2004年1月26日，中航油与交易对手高盛签署了第一份重组协议，双方同意结束前面的期权交易而重签一份更大的合约。根据协议，中航油在平仓后，买进了更大的卖出期权。但自2004年1月签署重组协议至当年6月，油价并未如中航油预期的下跌，反而一涨再涨。到二季度，因期货产生的亏损已高达3000万美元。中航油再次选择“后挪”，在6月28日同交易对手高盛订立第二份重组协议，风险成倍扩大。

而在此期间，高盛则直接作为中航油的第二大交易对手，积极做多国际油价，与目前美国SEC指控高盛欺诈案相比更是有过之而无不及。在美国华尔街，高盛只是隐瞒与投资者利益严重冲突的重大信息，在中航油事件上，身为中航油石油期权交易投资顾问的高盛，自己暗中反向操作，其间的利益冲突更加赤裸、强烈。

2004年年底，中航油(新加坡)在与高盛的复杂衍生产品交易中巨亏40多亿元，在进行公司债务重组时，高盛新加坡杰润公司居然堂而皇之地成了中航油的重要债权人之一。

此时，举国上下只是一味地谴责中航油负责人陈久霖给国家造成严重损失的恶劣投机行径，不经意间放过了暗算中航油的高盛。

高盛再度与国内众多国企上市公司签订原油期权套保合约。

尽管早在2001年6月，中国证监会、国家经贸委等多个部门联合颁布《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》，明令国有企业境外期货业务，只能进行套期保值，不能进行投机交易。

2008年12月，高盛与深南电(000037.SZ)签订的两份油价对赌协议率先曝光。

2009年4月15、16、17日，国内三大航空公司南方航空、东方航空、中国国航先后颁布2008年年度报告，分别亏损48.29亿元、139.28亿元、91.49亿元，合计亏损279.06亿元。

东方航空因高达139.28亿元巨亏陷入财务困境，以至于在2008年年度报告公布当日便戴上了ST帽子，为了挽救危局，一度传出ST东航意欲以起诉高盛等七大国际投行的方式，来寻求所谓对赌协议的重新修订，虽ST东航起诉未能最终付诸行动，但高盛染指亦成为不争事实。

深南电与高盛的利益纷争，并没有随着两份国际油价期权合约的终止而一笔勾销。

2009年12月29日，深南电发布重大事项进展公告，称收到杰润公司来函，该函称自2008年11月12日起，双方在不影响权利的基础上进行了协商，但未能达成和解，要求公司立即支付因公司违约而给杰润公司造成的损失79,962,943美元以及自2008年11月6日起截至2009年11月27日产生的利息3,736,958.6美元，合计83,699,901.66美元。如果公司不全部支付前述款项，杰润公司保留提起诉讼的权利，而不再进一步通知。与此同时，杰润公司又发给公司一封信函，提出分十三期付款、免除利息、只支付79,962,943美元的和解方案。

时至今日，不少善良的国人都认为，石油100多美元时，没有人会想到这么短时间内能跌到40美元，包括高盛也应该没有想到，但这一看法却是非常错误的。

自20世纪80年代后期纽约、伦敦两大期货交易所成立，石油期货交易之后，石油价格的定价权已经从欧佩克逐渐转移到了华尔街，高盛、摩根士丹利、花旗集团和JP摩根大通是当今世界四家参与石油期货的最大玩家，而高盛又是这一轮石油价格上升中的最大赢家。

美国金融危机全面爆发后，国际原油价格从147美元最低跌至30多美元。在这轮原油暴跌中，JP摩根大通、高盛集团、巴克莱银行及摩根士丹利控制了石油商品掉期交易头寸的约70%。

早在2007年11月份，高盛首席经济学家Jan Hatzius发表一份非对外的题为《The Sub-prime Mess》研究报告，详细分析了美国次贷危机和可能造成的影响，准确预测了美国的金融危机和经济衰退。而高盛当时也已开始全面做空，并于2007年获得历史最高的利润。

高盛通过第一份合约将这个传导时间设定为10个月后，也就是2008年3月到当年12月底，现在看来，非常精准。

无法否认的是，高盛同深南电签订合同时，就已准确预见石油价格即将崩盘，而深南电和其他中资企业则或主动或被动地成为对赌对象。

面对高盛的天价索赔和最后通牒，深南电仍表示，要继续与高盛杰润保持磋商和沟通，尽最大努力争取和谈解决争议，美国SEC已经正式起诉高盛了，伤痕累累的中国国企还在准备为当时的陷阱付出代价，区别是希望少付一点。我们迄今无法得知这些国有企业甘为鱼肉的真实原因是什么。